Pourquoi le moment est venu d’investir dans la valeur

Au cours de la dernière décennie, les investisseurs axés sur la valeur ont privilégié les actions bon marché et fiables, ce qui a fait en sorte qu’ils ont souvent accusé du retard par rapport aux investisseurs plus axés sur la croissance. Toutefois, au début de 2022, les taux d’intérêt ont grimpé en flèche, les banques centrales ayant pris des mesures énergiques pour lutter contre l’inflation. Ces taux ont augmenté rapidement sur une courte période et ont commencé à freiner les dépenses de consommation. Les investisseurs ne peuvent plus compter sur des taux d’intérêt exceptionnellement faibles à l’avenir. C’est le signe d’un environnement pour lequel une approche axée sur la valeur pourrait mieux convenir.

Comprendre l’univers de la valeur

Lorsqu’il s’agit d’investir dans la valeur, il existe différentes approches et catégories dont il faut tenir compte.  L’équipe Mackenzie Cundill considère la valeur selon trois catégories :

1. Valeur fondamentale : Les actions qui sont profondément désavantagées, souvent en raison de problèmes particuliers dont des changements de direction, des poursuites en justice ou des bénéfices non atteints. Elles sont généralement très bon marché, mais certains événements ou changements doivent se produire pour que leur valeur soit libérée.
2. Valeur cyclique : Les actions des secteurs cycliques qui deviennent bon marché pendant les périodes de ralentissement. Nous nous concentrons sur les chefs de file de ces secteurs, car ils ont tendance à bénéficier de la reprise économique et ont un solide levier d’exploitation.
3.  Valeur de qualité : Les actions qui se négocient à des évaluations faibles, mais ont des flux de trésorerie réguliers, des bilans solides et des résultats non cycliques. Elles résistent mieux aux ralentissements économiques et offrent un potentiel de croissance plus stable.

Traverser le cycle du marché

Il est essentiel pour nos décisions d’investissement de comprendre où nous nous situons dans le cycle du marché. En tant qu’investisseurs axés sur la valeur ascendante, nous sommes attentifs à la fois aux données macroéconomiques et aux facteurs propres aux entreprises.  Nous ne prévoyons pas l’orientation du marché, mais nous analysons les tendances et les indicateurs pour prendre des décisions éclairées.

Aux premières étapes d’un cycle économique, les actions de valeur fondamentale et les actions cycliques sont fortement délaissées par le marché et présentent des occasions intéressantes.  Au fur et à mesure que le cycle progresse, les actions cycliques se redressent sous l’effet de la reprise économique. En fin de cycle, nous privilégions les actions de valeur de qualité, qui résistent mieux et sont moins affectées par les ralentissements économiques.

Résultats récents et occasions

Si l’on considère nos résultats récents, le Fonds de valeur Mackenzie Cundill s’est classé dans le premier décile au cours de la période de trois ans, même si le marché n’est pas intuitivement axé sur la valeur. En tant qu’investisseurs axés sur la valeur, nous essayons d’identifier les entreprises qui sont bon marché selon notre estimation de la valeur intrinsèque. À l’approche de 2024, le coût du capital est très important, tout comme les évaluations.

À cette étape du cycle, nous privilégions les actions de valeur de qualité, soit les titres sous-évalués avec des flux de trésorerie et des bilans solides.  Nous estimons qu’il est important de privilégier la qualité, car nous surveillons si (et quand) l’économie mondiale connaîtra un repli important.

Voici quelques-unes des occasions intéressantes que nous avons trouvées :

• SNC Lavalin : Cette entreprise canadienne a été confrontée à des scandales et à une chute importante du cours de ses actions. Toutefois, un assainissement de ses opérations et des trimestres récents solides sont prometteurs. Sa position de chef de file dans les services d’ingénierie et ses dépenses d’infrastructure offrent un important potentiel de hausse.
• TJX : Ce détaillant, connu pour son offre de bonnes affaires, a enregistré de bons résultats pendant la pandémie. Comme les consommateurs recherchent des options abordables, TJX pourrait bénéficier du ralentissement économique et attirer les personnes à la recherche d’aubaines.
• Daimler Truck : Cette société allemande, détachée de Mercedes-Benz, est le chef de file mondial des gros camions. Avec un bilan sain, une forte position de trésorerie et un accent mis sur les camions électriques, elle présente un potentiel de croissance important.

Les décisions d’investissement de l’équipe Cundill s’appuient sur une analyse ascendante et un changement progressif du positionnement du portefeuille en fonction des conditions du marché et de facteurs propres aux entreprises.

L’investissement axé sur la valeur exige une compréhension approfondie du cycle du marché et la souplesse nécessaire pour choisir parmi les trois catégories de l’univers de la valeur. L’approche adoptée par l’équipe pour positionner les portefeuilles tout au long du cycle économique intègre l’analyse fondamentale et met l’accent sur la protection contre les baisses.

Bien que nous soyons convaincus qu’il s’agit d’une approche d’investissement « toutes saisons », l’environnement actuel offre une occasion aux investisseurs qui souhaitent accroître l’exposition à la valeur de leurs portefeuilles.

Les placements dans les fonds communs peuvent donner lieu à des commissions de vente et de suivi, ainsi qu’à des frais de gestion et autres. Veuillez lire le prospectus avant d’investir. Les fonds communs ne sont pas garantis, leur valeur varie fréquemment et leur rendement antérieur peut ne pas se reproduire. Le contenu de ce document (y compris les faits, les perspectives, les opinions, les recommandations, les descriptions de produits ou titres ou les références à des produits ou titres) ne doit pas être pris ni être interprété comme un conseil en matière de placement ni comme une offre de vente ou une sollicitation d’offre d’achat, ou une promotion, recommandation ou commandite de toute entité ou de tout titre cité. Bien que nous nous efforcions d’assurer son exactitude et son intégralité, nous ne sommes aucunement responsables de son utilisation.

Rendement du Fonds de valeur Mackenzie Cundill, série F, pour la période terminée le 30 octobre 2023 : 8,8 % (1 an), 9,9 % (3 ans), 1,7 % (5 ans), 2,5 % (10 ans). Source : Placements Mackenzie.

Le classement par quartile provient de Morningstar Research Inc., une firme de recherche indépendante, en fonction de la catégorie Actions mondiales Morningstar, et reflète le rendement du Fonds de valeur Mackenzie Cundill, série F, pour les périodes de 1, 3, 5 et 10 ans au 30 octobre 2023. Les quartiles divisent les données sur les rendements en quatre régions égales. Exprimés selon le rang (1, 2, 3 ou 4), les classements par quartile sont une comparaison du rendement d’un fonds par rapport au rendement d’autres fonds dans une catégorie donnée et sont susceptibles de varier tous les mois. Le classement du Fonds de valeur Mackenzie Cundill, série F, pour chaque période est le suivant : un an - deuxième quartile; trois ans - premier quartile; cinq ans - quatrième quartile; dix ans - quatrième quartile. Le nombre de fonds d’actions mondiales auxquels le Fonds de valeur Mackenzie Cundill, série F, est comparé pour chaque période est comme suit : un an – 1 918 fonds; trois ans – 2 086 fonds; cinq ans – 1 414 fonds; dix ans – 649 fonds.

Le classement par centile provient de Morningstar Research Inc., une firme de recherche indépendante, en fonction de la catégorie Actions mondiales Morningstar, et reflète le rendement du Fonds de valeur Mackenzie Cundill, série F, pour les périodes de 1, 3, 5 et 10 ans au 30 octobre 2023. Les classements par centile sont une comparaison du rendement d’un fonds par rapport au rendement d’autres fonds dans une catégorie donnée et sont susceptibles de varier tous les mois. Le classement du Fonds de valeur Mackenzie Cundill, série F, pour chaque période est le suivant : un an - trentième percentile; trois ans - huitième percentile; cinq ans - quatre-vingt-huitième percentile; dix ans - quatre-vingt-dix-huitième percentile.     Le nombre de fonds d’actions mondiales auxquels le Fonds de valeur Mackenzie Cundill, série F, est comparé pour chaque période est comme suit : un an – 1 918 fonds; trois ans – 2 086 fonds; cinq ans – 1 414 fonds; dix ans – 649 fonds.

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