Équipe des actions nord-américaines — axée sur le Canada: Notre approche envers l’investissement responsable

Philosophie

L’équipe des actions nord-américaines – responsables des investissements canadiens – se concentre sur l’investissement dans des sociétés de grande qualité à des prix inférieurs à notre évaluation de leur valeur intrinsèque. Un élément clé de notre processus d’investissement consiste à investir dans des sociétés dont le rendement attendu est attrayant par rapport aux risques.

Nous nous concentrons principalement sur l’analyse ascendante des sociétés individuelles, ce qui comprend de nombreux éléments tels que des projections financières et la détermination de la valeur intrinsèque de l’entreprise. Nous tenons également compte des facteurs environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG) en tant qu’autre élément clé de notre analyse. Le paysage ESG continue d’évoluer, tout comme notre approche quant à l’intégration de ces facteurs. En 2014, lorsque Mackenzie est devenue pour la première fois signataire des Principes d’investissement responsable des Nations Unies, l’intégration des facteurs ESG était souvent axée sur la gestion des risques. Avec le temps, notre processus a évolué pour atténuer les risques, ainsi que pour saisir les occasions d’alpha.

Nous croyons que pour qu’une entreprise soit réellement performante, elle doit acquérir une légitimité sociale — le soutien de toutes les parties intéressées : employés, clients, communauté, gouvernement et investisseurs. Nous avons généralement constaté que nos investissements les plus fructueux et les plus résilients sont ceux dans des entreprises qui tiennent compte des besoins de toutes les parties intéressées. 

« Nous investissons dans des entreprises qui comprennent l’importance fondamentale de la gestion de toutes les parties intéressées. Le maintien de la légitimité sociale et le renforcement continu des relations avec les parties intéressées sont des éléments clés qui peuvent déterminer le succès d’une entreprise. »”

William Aldridge
Vice-président principal, Cochef d’équipe, actions nord-américaines

Processus d’intégration ESG


Identification des principaux risques ESG

Nous étudions les questions importantes sur le plan financier, telles que présentées dans le Sustainability Accounting Standards Board Materiality Map, et utilisons les divulgations et les rapports des entreprises ains que les ressources en données de tiers tels Sustainalytics. L’équipe surveille également l’évolution des politiques gouvernementales, tant au Canada qu’à l’échelle mondiale, dans des domaines comme le climat afin de prévoir les changements potentiels des valeurs intrinsèques des entreprises. Les risques ESG varient selon l’industrie et l’entreprise, et peuvent évoluer. 


Mobilisation

Un élément clé de notre processus consiste à nous engager auprès des équipes de direction des entreprises et, si possible, des conseils d’administration, pour comprendre les principaux risques ESG et, le cas échéant, quelles mesures sont prises afin d’atténuer ces risques.

De plus, ces réunions constituent l’occasion de préconiser des actions qui, selon nous, amélioreront les performances de l’entreprise ou réduiront les risques.

L’analyse et le vote des procurations annuelles des entreprises constituent un élément important de notre engagement et de notre défense des intérêts des sociétés en portefeuille. 


Analyse et recommandations d’investissement

Une fois que nous avons identifié et évalué les principaux risques ESG, notre prochaine étape consiste à intégrer nos conclusions dans notre recommandation et dans la juste valeur de l’entreprise. Dans certains cas, nous pouvons quantifier les risques par une modification du coût du capital ou l’inclusion de coûts futurs dans notre modèle financier. Dans d’autres cas, il s’agit d’un facteur de risque qualitatif à prendre en compte et à surveiller qui peut affecter notre conclusion d’investissement ou limiter la taille de la position du portefeuille.

Les risques ESG sont l’un des nombreux facteurs dont nous tenons compte au moment d’évaluer l’attrait d’un investissement potentiel. Nous pouvons investir dans une entreprise avec une note ESG faible si nous pensons qu’il existe une marge de sécurité convaincante en ce qui concerne notre juste valeur et qu’il existe un cheminement pour résoudre les risques ESG clés. Un profil de risque ESG en amélioration peut conduire les investisseurs à attribuer à l’entreprise une évaluation plus élevée. 

Exemple du secteur de l’énergie

Identification de principaux risques ESG:

L’un des principaux risques dans le secteur de l’énergie est le niveau des émissions de gaz à effet de serre (GES) et ses effets connexes sur le changement climatique. Cela expose le secteur à plusieurs risques, dont l’intensification de la réglementation gouvernementale, l’affaiblissement de la demande de combustibles fossiles et des actifs bloqués à des valeurs extrêmement faibles.

Par exemple, les changements législatifs liés à l’augmentation des taxes sur le carbone ou à l’accroissement des dépenses d’investissement pour atténuer les émissions peuvent avoir un impact important sur la juste valeur des sociétés énergétiques de nos portefeuilles

Engagement:

Nous nous sommes engagés auprès d’entreprises pour comprendre quel serait l’impact de la hausse des taxes sur le carbone sur leurs flux de trésorerie et les mesures qu’elles pourraient prendre pour atténuer cet impact. Les options d’atténuation comprennent la capture de carbone, la cogénération et des méthodes de production thermiques plus efficaces.

En fonction des objectifs à plus long terme du gouvernement fédéral, nous avons créé un cadre politique prospectif pour intégrer la hausse des taxes sur le carbone pour le secteur.

Analyse et recommandations d’investissement :

En fonction du cadre actuel, nous avons déterminé qu’il y avait une réduction des justes valeurs du marché pour les sociétés énergétiques détenues dans notre portefeuille. Toutefois, nous croyons qu’elles continuent d’offrir un profil attrayant de récompense par rapport au risque sur la base de notre évaluation des prix des matières premières à long terme. De plus, nous avons déterminé que les entreprises axées sur le gaz naturel constituaient aussi des investissements attrayants et présentaient un profil d’émissions de GES moins onéreux que celui du charbon ou du pétrole, tout en étant un combustible de transition essentiel.

Nous nous engageons continuellement auprès d’entreprises énergétiques dans notre portefeuille pour évaluer les risques et discuter des mesures potentielles pour atténuer leurs émissions de GES.

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